天然林采伐指标预期上升，地板刨花板业绩差强人意——吉林森工公司评论 （2006-10-17 10:01:07） 06年3季报业绩同比下降43％：公司06年季度构建销售收入9.2亿元，同比快速增长4.2%，构建净利润4154万元，同比上升44%，构建每股收益0.13元，近高于市场预期。公司回应的说明是：①原材料、煤、电、油、货等价格上涨造成地板亏损，刨花板业务业绩下降；②人工工资、养老保险费快速增长造成公司成本、费用有较大幅的下降。 主业业务盈利能力全体上升：公司业务主要为天然林采伐、“露水河”刨花板和“金桥”出口地板。

①不受国家林业政策影响，预计今年全年采伐指标由原本的20.2万立方米上升8％到18.6万立方米，必要增加净利大约500万元，07年采伐量有更进一步上升的有可能；②由于刨花板的主要材料枝丫材短缺、化学胶水与燃料的价格上涨，产品成本大大下降，同时政府对房地产市场的调控使建材市场受到一定影响，刨花板市场增长速度上升，而行业内部追加生产能力极大，价格无法实时传导下游消化，毛利率大幅度上升；③由于原料和人民币贬值，子公司金桥木业的实木复合地板出口无利可图，去年盈利900多万而至9月底早已亏损500多万元，减少存货数千万元，全年有可能亏损多达800万元。 集团升格已完成减少整体上市可玩性：森工集团前期早已已完成升格，管理层股权35％，年收益率约20％。

森工集团共计享有大约80万立方米的年采伐权，是公司的4倍，虽然市场仍然有集团林业资产重复使用股份公司的传言，但如此“幸福的心愿”我们指出近期构建的有可能较小：①刚刚已完成MBO后的亚搏体育官网首页，亚搏体育官网首页入口，亚搏体育官网入口app，亚搏体育App登录入口集团资产如何定价？②公司先前打算的股权激励方案仍然悬而未决。③刨花板生产能力的不断扩大意味者集团更加偏向于将股份公司定位在板材的制造业。 06年业绩大幅度上升，上调投资建议为“中性”：由于公司主业盈利能力的大幅度弱化，且近期整体上市额外股价催化剂因素构建可能性较小，我们上调公司06、07年EPS为0.16元、0.18元，上调投资建议为“中性”。

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